Blogeris aprēķinājis laikraksta Diena tirgus vērtību  3

J. Grišins vada Eko Investora riska kapitāla fondu Otrais Eko Fonds. Pirms tam strādājis kā investīciju banķieris tādos uzņēmumos kā Trigon Capital, KPMG Corporate Finance un E&Y.

«Izmantojot to, ka publiski uzņēmuma pirkuma cena nav izskanējusi, nolēmu veikt nelielu novērtējuma vingrojumu un, aplūkojot pāris līdzīgas kompānijas, noteikt Diena provizorisko vērtību. Pirmkārt, es izvēlējos divas publiski kotētas mediju kompānijas, uz kuru pamata veikt salīdzinošo analīzi:

    * Eesti Ekspress. Igaunijas vadošā mediju grupa, kurai pieder Delfi portāli. Uzņēmums papildus nodarbojas ar grāmatu mazumtirdzniecību un poligrāfijas pakalpojumiem, kas veido vairāk nekā 50% no kompānijas apgrozījuma. Interneta bizness sastāda 10-15% no uzņēmuma apgrozījuma.
    * Alma. Somijas ziņu mediju grupa, kurai Baltijas valstīs pieder BNS, kā arī vairāki interneta portāli, piemēram, city24 un motors24.  Interneta bizess šai kopmānijai veido vismaz 15% no apgrozījuma,» raksta J. Grišins.

Izmantojot vidējo rentabilitāti un 2008 gada apgrozījuma rezultātus, aprēķini norāda, ka Eesti Ekspress uzņēmuma kopējā (pašu kapitāla un ilgtermiņa parādu) vērtība pret «normalizētu peļņu» sastāda 6.14, savukārt Alma - 7.33.  Rupji interpretējot, šis rezultāts nozīmē, ka Alma uzņēmuma kapitāla devējiem atmaksājas 7 gadu laikā, bet Eesti Ekpress - 6 gadu laikā (pieņemot, ka abi uzņēmumi neaug), skaidro bloga autors.

Viņš norāda, ka Diena pēc sava darbība profila vistuvāk līdzinās Eesti Ekspress, jo abu uzņēmumu būtisku ienākumu daļu veido uz pamatlīdzekļu investīciju balstītu pakalpojumu sniegšana (poligrāfija). Diena ienākumi no poligrāfijas veido aptuveni 35%. «Šādu biznesu relatīvā vājība ir turpmāku investīciju nepieciešamība pamatlīdzekļos izaugsmes nodrošināšanai. Salīdzinot ar Eesti Ekspress, Diena darbojas tikai 1 valstī, ienākumi no strauji augošās interneta vides veido ļoti nelielu kopējo ienākumu daļu, kā arī uzņēmums būtiski atpaliek peļņas rentabilitātes rādītājos. Tādējādi salīdzinošās novērtēšanas nolūkam Diena atmaksāšanās rādītājam būtu jābūt zemākam nekā Eesti Ekpress 6.14 un pēc manām aplēsēm varētu veidot 5.5 līdz 6,» raksta J. Grišins.

«Izejot no šādas vienkāršotas analīzes un balstoties uz 2008 gada darbības rezultātiem, Dienas tirgus vērtībai būtu jābūt robežās no EUR 9.6 un 10.5m,» viņš secina.

Db.lv jau ziņoja, ka kompānija Nedela S.A., kuru vada Aleksandrs Tralmaks, agrākais laikraksta Diena vadītājs un kompānijas Catella Corporate Finance Baltijā vadošais partneris, pārņēma no Bonnier Business Press Latvijas mediju grupu AS Diena un Latvijas biznesa laikrakstu Dienas Bizness.