Hansabank Markets
Pasaules valūtu un naudas tirgu apskats Aplūkojot vēsturiskos valūtu kursus, jāsecina, ka dolāra vērtība ir mainījusies cikliski. Vidējais cikla ilgums ir bijis 5-7 gadi, un pēdējais ASV valūtas kāpums notika laika posmā no 1995. līdz 2000.gadam. Šis periods sakrita ar ļoti strauju augšupeju kā ASV ekonomikā, tā arī akciju tirgū. Ilgstošā ekonomiskā izaugsme radīja iespaidu, ka ASV ir atklājusi jaunas attīstības modeli, kas paver iespējas nepārtrauktai augšupejai. Akciju tirgu pacēla lielās investīcijas IT un moderno tehnoloģiju sektorā, tomēr šai eiforijai pienāca beigas, "pārplīstot IT burbulim". Jau divus gadus ir novērojama ASV dolāra krituma tendence, ar nelieliem izņēmumiem 2002.gada un 2003.gada vasarās, kad USD kursa īslaicīgi pieauga.
Visas pazīmes liecina, ka ASV dolārs ir iegājis lejupslīdes fāzē. Pašlaik līdzīgi kā iepriekšējās lejupslīdēs 1970-to gadu beigas un 1980-to gadu otrā pusē valūtu tirgu satrauc tie paši negatīvie faktori: augsts tekošā konta deficīts un ļoti zemas procentu likmes. Pieredze rāda, ka maksājumu bilances nelīdzsvarotību var likvidēt vienīgi dolāra pavājināšanās. Atšķirībā no 70tajiem un 80tajiem gadiem šoreiz ir jārēķinās ar vēl vienu nepatīkamu apstākli-ES un Japānas ekonomikas ir ļoti vājā stāvoklī, un nespēj radīt lielu pieprasījumu pēc ASV precēm, lai tādējādi palīdzētu samazināt ASV tekošā konta deficītu. Paredzams, ka korekcijas, ko dos dolāra pavājināšanās, ārējā maksājumu bilancē parādīsies pakāpeniski, un dolāra pavājināšanās ieilgs līdz 2006.-2007.gadam (EUR/USD var sasniegt 1.4 vai pat 1.5 USD).
Par spīti īstermiņa korekcijai turpinās dolāra kritums vasaras mēnešos tika novērots optimisma vilnis saistībā ar ASV ekonomikas atveseļošanos. Izaugsmes tempi paaugstinājās galvenokārt ASV un Japānā, un pozitīvo tendenci apstiprināja vadošie indikatori (patērētāju noskaņojums, rūpniecības noskaņojums). Šīs tendences ietekmē kāpa gan akciju cenas, gan ilgtermiņa procentu likmes, kā arī dolārs. Taču pēdējā mēneša laikā tirgus viedoklis ir mainījies, jo bezdarba līmenis nemazinās, un jaunu darba vietu radīšana nesokas kā gribētos. Palielinās skepse par to, vai ASV ekonomikas atveseļošanās tempi spēs saglabāt 2. ceturkšņa augstos līmeņus. Ekonomiskā atveseļošanās bezdarba apstākļos nav dolāram pats pozitīvākais attīstības scenārijs. Tādēļ no septembra sākuma ir novērojama atkārtota dolāra pavājināšanās.
G7 valstu sanāksmes atskaņas valūtu tirgū
Kā papildus faktors dolāra kritumam noteikti ir minama septembra vidū notikusī G7 valstu sanāksme, kurā dalībvalstis vienojās, ka valūtu kursiem būtu vairāk jāseko fundamentālajiem apsvērumiem. Aicinājums uz elastīgākiem valūtu kursiem maskē netiešus pārmetumus Āzijas valstīm (piem., Japānai), kas ar intervences palīdzību cenšas saglabāt savas nacionālo valūtu lētumu (galvenokārt pret dolāru). Kā liecina notikumi pēc G7 valstu sanāksmes, intervence netiks pilnībā izskausta, bet ir pamats domāt, ka tās apjomi mazināsies, un valūtu kursi tomēr tuvosies to fundamentālajiem līmeņiem. Lai gan G7 aicinājumā valūtu kursu jautājums tika skarts tikai vispārīgi, uzsverot, ka ir vēlams elastīgāks un brīvāks valūtu tirgus, būtībā tika pausta ASV interese pavājināt dolāru, ļaujot nostiprināties citām valūtām (EUR, JPY, Āzijas valstu valūtām). Līdz ar to ASV ir netieši atteikusies no stipra dolāra politikas, lai gan vēl pēc G7 sanāksmes ASV finanšu ministrs centās šo apgalvojumu noraidīt.[_]
Stiprā dolāra politikas beigas
Šķiet, ka beidzot ASV amatpersonas ir apzinājušās, ka pieaugošais ASV tekošā konta deficīts nav saglabājams tā augstajā līmenī, un ir tā korekcijai ir nepieciešams dolāra vērtības kritums. Bažīties ir sākušas ne tikai ASV amatpersonas, bet arī SVF. SVF septembra ziņojumā vairākkārt ir uzsvērta ASV tekošā konta deficīta problēma-l