Pēdējo mēnešu laikā diskusijas par Rīgas Namu Pārvaldnieka (RNP) iespējamo akciju kotēšanu biržā bijušas plašas un nereti pretrunīgas. Taču šobrīd situācija ir kļuvusi skaidrāka – uzņēmuma valde un Rīgas dome ir vienojušās par konkrētu mērķi virzīt sākotnējo akciju publisko piedāvājumu (IPO) līdz 2027. gada pirmajam ceturksnim. Tas ir nozīmīgs pavērsiens, jo Latvijā gadiem ilgi ir runāts par valsts un pašvaldību kapitālsabiedrību došanos uz biržu, taču praktisku piemēru līdz šim faktiski nav bijis.
Līdz ar to rodas jautājums – kāpēc tieši tagad? Vai tas ir stratēģisks solis kapitāla tirgus attīstībai un pārvaldības kvalitātes uzlabošanai, vai tomēr mēģinājums aizlāpīt budžeta caurumus? No finanšu nozares skatu punkta šie divi mērķi nav pretrunā. Ja IPO primārais mērķis ir īstermiņa fiskāls ieguvums, tirgus to ātri sapratīs, taču, ja mērķis būs pārvaldības uzlabošana, kapitāla piesaiste attīstībai un tirgus disciplīna, investoru uzticība būs ievērojami augstāka.
Pašvaldības uzņēmums biržā – vai investori to vērtē citādi?
RNP apkalpo aptuveni trešo daļu daudzdzīvokļu māju, taču tirgū jau ilgstoši darbojas spēcīgi privātie konkurenti, tostarp Civinity, Hagberg un citi. Konkurence Rīgā ir augsta, un klientu izvēli arvien vairāk nosaka cenas un kvalitātes attiecība. Šādā vidē publisks statuss var kļūt par attīstības paātrinātāju. Pašlaik RNP ierobežo publisko iepirkumu procedūras un lēmumu pieņemšanas temps – piemēram, 2023. gada lifta apkopes iepirkums ilga gandrīz četrus mēnešus, kamēr privātajā sektorā tas parasti aizņem pāris nedēļas. Biržas statuss pats par sevi iepirkumu regulējumus neatceļ, taču var mazināt politiskās ietekmes risku un veicināt operatīvo efektivitāti. Galvenā atšķirība starp privāta un pašvaldības uzņēmuma akciju piedāvājumu ir politiskā dimensija jeb sarežģītāks lēmumu pieņemšanas process un komunikācija ar sabiedrību. Turklāt RNP būtu jāreorganizē no SIA par akciju sabiedrību. Vienlaikus investoru prasības ir vienādas visiem: caurskatāma pārvaldība, skaidra stratēģija un kvalitatīvas un regulāras atskaites. Ja tas ir nodrošināts, pašvaldības izcelsme nav šķērslis – stabils akcionārs ar kontrolpaketi var pat tikt uztverts kā drošības faktors.
Baltijas pieredze to apliecina, piemēram, Tallinna Sadam IPO 2018. gadā valsts pārdeva aptuveni 33% akciju, saglabājot vairākumu, un piesaistīja aptuveni 147 miljonus eiro. Piedāvājumā piedalījās gan institucionālie investori, gan vairāk nekā 13 000 Igaunijas privāto investoru, un pieprasījums pārsniedza piedāvājumu vairāk nekā trīs reizes. Šis piemērs kalpo kā atskaites punkts arī Latvijai.
Ar vietējo investoru līdzdalību vien var nepietikt
RNP gadījumā stratēģiski pārliecinošāks būtu regulētais tirgus – Nasdaq Baltijas Oficiālais saraksts, nevis alternatīvais segments First North. Ņemot vērā uzņēmuma profilu – stabila naudas plūsma, regulāri ieņēmumi un plašs portfelis, RNP varētu būt pievilcīgs investoriem, kuri meklē prognozējamu atdevi un dividenžu potenciālu, nevis strauju izaugsmi ar augstu risku. Līdz ar to regulētais tirgus signalizē par augstākiem pārvaldības standartiem un palīdz piesaistīt plašāku institucionālo investoru loku. Tomēr, lai piesaistītu ievērojamu kapitālu, ar vietējo investoru līdzdalību vien var nepietikt. Baltijas pieredze rāda, ka būtiska būs arī Lietuvas un īpaši Igaunijas investoru iesaiste, jo Igaunijā privāto investoru aktivitāte kapitāla tirgū ir ievērojami augstāka nekā Latvijā.
Vai tirgus ir gatavs?
Baltijas kapitāla tirgus šobrīd šāda uzņēmuma ienākšanai ir gatavāks nekā pirms desmit gadiem. Labs piemērs ir Rīgas ūdens 2025. gada publiskais zaļo obligāciju piedāvājums, kur tika piesaistīti 20 miljoni eiro, bet pieprasījums sasniedza vairāk nekā divkāršu apjomu. Tas apliecina, ka investoru interese par publiskā sektora emitentiem pastāv. Protams, Latvijas akciju tirgum joprojām ir ievērojams izaugsmes potenciāls, taču šādu mēroga uzņēmumu ienākšana biržā var dot tirgum būtisku attīstības impulsu. RNP var kļūt par “enkuru” – lielu, sabiedrībā atpazīstamu emitentu, kas paceļ kopējo uzticamības latiņu.
Turklāt RNP nav vienīgais potenciālais kandidāts kotācijai. Publiskajā telpā kā iespējamie nākamie emitenti tiek minēti arī AS airBaltic un VAS Latvijas autoceļu uzturētājs. Ja tuvākajos gados tirgū nonāktu vairāki šāda mēroga uzņēmumi, tas būtiski paplašinātu investoru izvēles iespējas un stiprinātu kapitāla tirgus lomu Latvijas ekonomikā. RNP došanās biržā tādējādi ir vairāk nekā viena uzņēmuma korporatīvs lēmums. Tas ir tests Latvijas spējai pāriet no diskusijām uz praktisku kapitāla tirgus attīstību. Ja process tiks īstenots profesionāli un ar ilgtermiņa redzējumu, ieguvēji var būt visi – pašvaldība, investori, klienti un tirgus kopumā. Tieši tāpēc nākamie 12-18 mēneši būs izšķiroši ne tikai RNP, bet arī Latvijas kapitāla tirgus reputācijai.
